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中概公司:融资凶猛,跑输大盘  

2014-12-17 09:26:00|  分类: 个股分析 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在大盘屡创新高的背景下,新贵们的表现令人失望

中概公司:融资凶猛,跑输大盘

2014年是中概公司融资的“第一大年”,从4月4日上市的达内科技到12月11日上市的陌陌,全年共有15家中国公司在美国完成了首次公开募集(IPO),合共募集304.5亿美元。但除阿里、京东以外新股表现欠佳,给投资人心里留下了阴影,对未来中国公司赴美融资非常不利。


融资凶猛


纵览2014年中国公司赴美IPO情况,可以看到三大特点:


首先,阿里的地位极为突出。2014年,15家赴美的中国公司共募集资金304.5亿美元,平均每家20.3亿美元。其中,旧股东减持套现143亿美元,平均每家9.5亿美元。但显然,有阿里在,计算平均值没有任何意义,因为全年募集金额中的82%,旧股东套现金额的93%都是阿里一家的贡献。


盘一.png


其次,是除阿里外几乎所有公司都“认干爹”或“拜把子”。新浪微博提前一年与阿里结缘,并拉来阿里为IPO保驾;京东商城突然宣布与腾讯全面合作;迅雷4月份拿到小米及金山2.9亿美元投资,挤进雷军系才得以上市融资8800万美元;猎豹移动身后早有BAT的影子,百度、小米还充当了基石投资者;达内科技、途牛网、一嗨租车获得行业老大哥的提携。


Snip20141214_2.png


最后,尽管十五家的招股文件都有视情况行使超额配售权增发15%这一条(就是所谓的“绿鞋”),其中不少家还造了“投资者踊跃认购、新股供不应求、超额认购XX倍”的舆论。但到最后,只有阿里行使超额配售权增发4800万份ADS,多融了32.64亿美元。结合前面提到苦寻战略伙伴、基石成为“标配”等情况,说明各家(包括阿里)都在这难忘的2014年完成了惊险的一跳,远不似当年百度、盛大那样轻松。


2014年IPO这样火爆,老牌、准老牌甚至新上市公司纷抛出再融资方案。3月28日,58同城宣布增发及旧股东减持计划,涉及金额4亿美元;4月17日,欢聚时代亦公布了4亿美元再融资方案;500彩票网曾打算发行1.2亿美元债券和3.6亿美元新股,后调为股权融资额2.6亿美元……


比较引人注目的是这三笔再融资:

一是百度6月初宣布的发行10亿美元债券,2019年到期,年利率2.75%;

二是阿里11月中旬宣布发行高级无抵押债券,坊间估计规模可能达到80亿美元;

三是京东12月初京东三家旧股东宣布减持6.19亿美元,腾讯、老虎基金净分接盘1.5亿美元和4760万美元。


由于再融资不象IPO那样为世人所瞩目,成与不成亦不那么容易界定、统计(比如乐视9月初提出45亿元再融资方案,暂时没有了下文),只能说如果各家提出的再融资方案都能顺利实施,涉及金额当与IPO在一个量级(百亿美元)。


新贵表现欠佳,跑输大盘


12月初道琼斯指数创出历史新高,较年初上涨12.7%,同期标普500指数最高涨幅达16.9%。到12月8日,纳期达克100指数较年初上涨23.9%。


在大盘屡创新高,中概公司IPO风起云涌的背景下,新贵们的表现令人失望。


按时间顺序,2014年在美国上市的前七家企业是达内科技、爱康国宾、微博、乐居、猎豹移动、途牛和聚美优品。从下面的图表可以看到,这七家公司的股票不是一蹶不振就是爬得高摔得狠。聚美优品8月份市值达到54亿美元,如今年已跌到20亿美元以下;微博9月份市值到过48亿美元,现为32亿美元,跌掉三分之一;猎豹移动市值从39亿美元跌至22亿美元一线;途牛市值8月份触及10亿美元,现为6.3亿美元。


盘二.png


投资人不是傻瓜,故事很丰满,现实却如此骨感,一而再、再而三,投资人越来越难以被打动。今年最后上市的两家——一嗨租车和陌陌,股价走势都不理想。一嗨租车在勉强在12美元的招股价附近横盘两周后,调头向下迅速跌破10美元。陌陌首日大涨,次日暴跌,走势很不稳定。


中概股新贵表现如此欠佳,对赴美融资的后来者十分不利,除非是京东、阿里这样的超一流企业,安居客、大众点评、梦巴莎、爱奇艺,还有想卷土重来的解控科技,或许还有小米,想打动投资者已经不那么容易了。


阿里对其它个股估值影响


阿里上市是中概股的分水岭,以这一天为起点,将每只个股9月19日的收盘价为100%,得到它的相对价格。


不出所料,受阿里上市冲最大的是京东等几家电商。京东在阿里上市前的一个月,市值冲高到436亿美元,到阿里上市是已经跌掉约50亿美元。从9月19日到12月12日,又跌到15%;最惨的是,聚美优品12月12日收盘价仅相当于9月19日的53%(当然,这与其实自身存在的问题有关);同期,当当的市值也跌掉28%;似乎应了那句话伴君如伴虎。只有唯品会,一枝独秀。


盘三.png

大中概股普遍受冲击的情况下,有些个股优表出的抗跌性令人惊讶。以9月19日收盘价为参照,网易涨12%、百度涨2%,新东方跌3%,都表现不错。它们的共同特点是与阿里的业务交集较少,看来是离的越远越安全。


盘四.png


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