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师临昆的博客

 
 
 

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【转载】港股 想听听这片“江湖”的故事吗?(下)  

2014-11-26 02:05:57|  分类: 投资人生 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一点心得

  去年以来我的投资重心开始逐渐转向美股,美股的门槛要更高一些,操作起来也比较复杂,特别是由于时差的关系需要在深夜操作,这个问题很伤脑筋。我想在这里稍微总结下我自己的一点心得,希望能对大家有益。

  以下都是我20年心得的积累,但不一定适合所有人。

  1、独立思考

  股市=心理游戏(Mind Game),超前或滞后都有可能赢,但从众一定输。

  技术派的原理并非没有道理,我认为技术曲线的波动无非是大众心理的波动,有时候大众偏乐观,有时候又过度悲观,我们每个人都是大众的一份子,对于我们自身在大众中处于什么位置要有清醒的认识。有的时候反向操作或者顺势操作都没什么错,但是一定要有独立思考。

  2、选股买入时机

  我个人会倾向于在以下两种情况下买入,买入时机方面我是消息派,即可能会影响公司基本面的前提发生:

  1)小道消息/大道消息。

  小道消息是还未公开的消息,大道消息是已经公布的消息,股价如何反映是要靠自己分析的。

  2)行业黑天鹅阶段,或者市场整体低估。

  3、卖出的时机

  这是最难把握的,所谓知易行难,没有人可以保证跑在山顶上。

  持股周期的把握,取决于你对自身投资习惯的认识,其实短线、中线、长线都不是问题,关键在于自己能采取主动,做好预案。

  我个人的指标,如果我每天看股价盘算盈亏多少超过3次,那可能就应该抛出了,这代表我开始触及自己的心理底线了。

  4、反向指标

  索罗斯有个反射理论,我也引用一下他的提法,我们应该找一个交易对手,股市里最代表大众的那个人就是你的交易对手,就好比路边摆摊的老奶奶都去买股票了,那后市可想而知。我个人的交易对手是我太太,她的投资倾向非常准确地代表了广大散户,我从她的操作或者情绪反应可以按照反向操作,一般都能获得成功。尽量不要修正她的投资倾向,以免发生偏离。家里一般都会有些炒股的亲戚,通过交流获得他们的投资情绪,也可以作为你们的投资参考依据。

  5、性格决定方向

  投资风格是由性格决定的,我性格保守,所以决不做杠杆,不做无把握的事情,凡事计算万千再下手。另外我反应慢,所以我不会很快对价格起情绪的反应,我的反应明显慢于大众的节拍,因为这个原因,我比较适合做长线,拿得住筹码。

  急性子可能并不适合做长线投资,因为他们反应太快,快进快出,可能会交掉很多手续费。个人觉得他们更适合做期货或者外汇投资。

  最后说一句:投资是个人的游戏,投资者注定孤独一生。

  虽然我分享了这么多,别人并不一定会认可,这就是投资者的共性,每个人都认为自己是最牛的,哈哈!

  关于选股和选行业

  关于选股和选行业的问题,这是所有投资者都关注的核心问题,对于一个资金规模比较大的基金或者账户来说,最关键的就是投资体系还有风险管理。投资体系的话我认为一个是能力圈,这个是定性的,还有就是安全边际,这个是定量的。

  就是说每个人的认知能力和范围都是有限的,能力圈可以扩大但也不是没有边际的。对于普通投资者来说,食品饮料等消费品还有互联网等等日常接触的比较多,对于有一定商业嗅觉投资者来说比较容易感知。当然了,能力圈不应该被限定住,能力圈可以慢慢扩大只是不能没有边际的。

  如何理解能力圈边际这个问题,我认为是有一个优先级的顺序,对于传统行业来说一个强势品牌在消费者心智中的地位不是一朝一夕的事情,一个已经被证明优秀的公司继续优秀下去的概率要远高于一个现在默默无闻的公司崛起的概率。定性的角度不得不引入一个护城河的概念,在激烈的商战中,一个企业如果长期地经营发展,必然要有一定的壁垒抵御业内还有想要进入这个行业的新资本的进攻,对于护城河的识别至关重要。
  我们来尝试对护城河进行一下归类:

  1,在消费者的心智中形成了一种特殊的情感或者认识,比如需要一个品类的时候我们就会潜意识地想起一个品牌比如王老吉和加多宝之于凉茶,可乐和雪碧之于碳酸饮料,高端手机之于苹果,酱香型白酒之于茅台等等。

  2,政策性的壁垒。例如我们国家并没有放开电信运营领域,所以电信运营的利润肯定是流向三大电信运营商的。这里面我们再引入一个特许经营权的概念,这里面最有利可图是政府特许给一个企业在摸个特定范围内经营某种特许业务的权利。比如中国燃气(00384)在20几个省份的几百个城市都拥有二、三十年的独家燃气特许权。还有澳门的赌场,这几年澳门赌场生意大好,但是赌场牌照一共就6张,其他赌场必须要把场地给这六家有牌照的企业来经营。

  3,技术壁垒。比如欧美大型医药企业的创新高,这都是需要几年到几十年的研发临床试验过程的,一旦这种新药上市,效果大大好于目前的药品,这么在短期内很难被替代。但是值得提一下技术壁垒并不是一个十分可靠的护城河,特别是IT领域,更新换代太快,还有这个领域的认知对于没有足够专业知识的投资者来说门槛较高。

  4,网络效应。微信、QQ、facebook等就属于这个范畴,我们身边的人都在使用这些软件,你不使用的话就无法和他们交流,用的人越多网络效应越强,越难被替代。

  5,还有就是规模效应。一个投资项目几百个亿,一些制造业企业上马的项目几百个亿,如果不是非常业内的团队是无法复制的。

  6,高的转换成本。大家都是使用微软的操作系统,让用户短期内再去学习新的操作系统来使用,让开发人员短期内开发出大量新的操作系统下的相关软件不现实。还有很多行业的软件,企业信息化管理软件ERP,甲骨文的数据库软件oracle等等,都需要使用软件的人员有大量的学习和适应的时间,他们断然不会随便去更换使用的软件。

  还有其他护城河无法一一列举,对企业护城河的识别对于长期投资来说至关重要。但是有些护城河的识别并不容易,因为每个人的知识框架也就是能力圈各不相同。值得指出的是,很多企业护城河的形成并不是一朝一夕的事情,需要一个长期积累的过程。

  比如QQ和微信这样的软件,用户越多它的网络效应越强。

  这里我们再把护城河这个概念 引申一下就是著名的波特五力的概念,定性的评估一个企业我们应该从这五个方面的角度出发:供应商的议价能力,购买者的议价能力,潜在替代品的威胁,潜在进入者的威胁,还有同行之间的竞争。就不再引申说明了。

  至于具体的行业和股票,我建议可以套用护城河的理论来研究,在各人能力圈的范围内进行选择。

  衍生产品

  其实在港股中还有一个很重要的部分没有介绍,拿来作为这个专题的收场吧!

  在每天港股的成交量中,占多数的不是正股而是各种衍生产品,主要是权证和牛熊证。

  曾经有人说大陆的股市是赌场,我认为他说得不全面,全世界的股市都是赌场,每天都有大量的赌局在进行,衍生产品就是赌博的一种形式,而且在香港这些产品全部都由证券公司和散户对赌,散户赢的概率其实不大,但仍然前赴后继,大家都想以小博大么,也都想一夜暴富,赌股票比去澳门至少风险还小些。

  所谓权证的对赌,即券商会发行一个针对某个股票的权证,约定在某日可以用这个权证的价格买到股票,一般是几个月以后甚至两年以后,如果到期的时候股价在认购价之下,则这个权证就变成废纸。相似地还有认沽权证,就是赌这个股票到时会跌到某个价格。

  这种产品以前在A股也有过,曾经被疯炒,因为大陆上线的产品太少,想炒的人太多。香港就完全不同了,券商可以自行发行权证,所以你会看到在某个股票上,比如腾讯,你能找到上百个不同券商发行的权证,所以要认真选择,有的权证根本都没有人操作的。
  和权证相比,牛熊证的赌性更强,权证只有到期后才结算,可以说是择日再死,而牛熊证会突然死亡,同样是认购的牛证,如果股价跌破约定的价格,则立马就注销,所有财富烟消云散,哪怕股价以后再涨回来也没用了。

  很多散户玩这些产品,因为杠杆很大,可以以小博大,但一着不慎就会输光。

  我投资港股这么多年,只玩过一次,当时我非常看好中海油,正好看到有个认购权证,是在2年以后到期,认购价是14.68元,我想风险不太大,可以博一博,于是我就以0.1元的价格买入了100万股权证,当时中海油的价格还在12元左右,后来随着油价的上升,中海油在几个月后顺利升到了15元以上,我的权证已经翻倍到0.2元了,于是获利了结,轻松赚取了10万港元,果然后来危机消除,油价不断下跌,中海油很快又跌到行权价之下,目前这支权证的价格已经跌到了0.01元,已经形同废纸。

  炒作权证要谨慎,小赌怡情。
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